El valor de la empresa

Para asimilar el tema de las valorizaciones debemos comprender que de cierta forma una empresa es un mecanismo de inversión. Realizamos una inversión en una empresa y esperamos recuperarla después de cierto tiempo con cierta apreciación.
Una empresa tiene hasta cierto punto, una similitud con un banco, sin embargo, existen ciertas diferencias, ya que en una empresa el retorno puede llegar a ser mayor que un banco.
Pero al mismo tiempo, como los riesgos son mayores, existe siempre la posibilidad de que no exista retorno y perdamos nuestra inversión por completo.
Asimismo, si una empresa es un mecanismo de inversión, entonces, su valorización es en términos prácticos el valor de esa inversión en algún momento específico.
Valoramos empresas por dos razones: (1) Queremos venderlas, por lo que debemos calcular y justificar el precio de la misma a un posible comprador o (2) Queremos obtener capital de inversión o financiamiento bancario.
La segunda razón tiene cierta relación con la primera en que para obtener capital de inversión debemos "vender" parte de la compañía (a cambio de fondos adicionales).
Los mecanismos para valorizar una empresa varían mucho tanto en efectividad como en complejidad. Usualmente la manera de valorizar una empresa era simplemente avalar sus activos, deducirle los pasivos o deudas.
La cantidad restante era el valor de la misma. Pequeñas empresas todavía son valorizadas de esta manera, sin embargo, este mecanismo tiende a ser inexacto y estático.
En los tiempos de hoy, debemos comprender que el valor de una empresa es mucho mas de su valor en papel. Hoy las valorizaciones son basadas mas en el valor de el flujo de caja que esa empresa rendirá a sus accionistas durante el período de tiempo que la misma este en operación.
Para calcular el valor de cualquier empresa, debemos estimar su comportamiento futuro.
El comportamiento de una empresa se estudia a través de sus estados financieros, por lo que debemos entonces proyectar (estimar) estos estados financieros en el tiempo.
El tiempo por el que debemos proyectar esta información financiera depende del tipo de empresa, sin embargo, como estamos valorizando, ya sea para vender toda o parte de la empresa a un potencial inversionista, lo mas seguro es que este deseara recuperar su inversión en un período entre 5 a 7 años.
El flujo de caja que rinde la empresa durante el período de proyección es el retorno de sus accionistas o dueños. Sin embargo, este flujo es recuperado durante cierto período de tiempo, por ende, es importante saber que el valor del dinero que recibimos hoy, no es el mismo que el que recibimos en un año o en tres años.
Por esta razón, en una valorización se aplica una tasa de descuento, la cual afecta mas a los flujos futuros, haciendo así menos valioso los que recibiremos luego y mas valioso lo que recibimos temprano.
La suma de todos estos flujos (ajustados por la tasa de descuento), es el valor de la empresa.
Valorar una empresa es una combinación de ciencia y arte ya que debemos estar conscientes de las técnicas disponibles para valorizar y saber utilizarlas en el momento correcto. Para saber proyectar el comportamiento de una empresa, se requiere de cierta visión empresarial de factores externos a la empresa que quizás no es un don que todos poseemos.
El autor es gerente y empresario.