El sistema de seguridad social de España corre peligro de aumentar su déficit este año, reduciendo la capacidad del fondo de reserva de las pensiones de 67 mil millones de euros (85 mil millones de dólares) para apuntalar el mercado de bonos español.
La cuenta de reservas casi ha duplicado su cartera de deuda española desde 2008, conforme la menor demanda de bonos españoles llevó al fondo a comenzar a reemplazar los títulos alemanes, franceses y holandeses por deuda nacional. En momentos en que el sistema de seguridad social registra pérdidas, la capacidad del fondo para absorber nuevas emisiones disminuirá, sumando presión a los bonos españoles a diez años, que ayer rindieron 486 puntos básicos más que los “bunds” alemanes.
Los activos del fondo de reserva equivalen a aproximadamente el 11% de la deuda pendiente de pago estimada del Gobierno central para este año y a más del 75% de la emisión planeada de bonos para 2012. El fondo pierde poder de fuego en momentos en que los inversores extranjeros evitan los bonos españoles y los bancos nacionales, que venían cubriendo esa brecha, reducen sus carteras.
“La demanda interna en España no basta de manera sostenible para absorber toda la oferta, y cualquier caída de la inversión de la seguridad social solo empeoraría la situación”, dijo Luca Jellinek, responsable de estrategia europea de tasas de interés de Credit Agricole Corporate Investment Bank en Londres.
Los bonos españoles cayeron más de 3.5% este año, lo que los convierte en los que más bajaron en Europa después de Grecia, según los índices que reúnen Bloomberg y la Federación Europea de Sociedades de Analistas Financieros.
El rendimiento de los bonos del país a diez años ayer subió 5 puntos básicos a 6.38%, por debajo del máximo de la era euro de 7.29% el 18 de junio. En abril, España experimentó la mayor salida de inversiones extranjeras desde que nació el euro, muestran los datos del Banco de España.
Los bancos españoles, que estaban utilizando los préstamos de emergencia del BCE para aumentar sus carteras de deuda nacional, redujeron su proporción de 29.6% de los bonos en abril a 28.7% en mayo.
Bonosen manos de inversores
- “Los bonos españoles que vencen en el segundo semestre en un 90% están en manos de inversores nacionales, de modo que la demanda local sigue siendo clave para la capacidad de refinanciar su deuda sin afectar las reservas de efectivo del Gobierno”, explicó Ralf Preusser, responsable de investigación de tasas europeas en Bank of America Merrill Lynch.
