ADQUIRIENDO en el mercado de capitales norteamericano opciones de "venta cubiertas" (en inglés, "covered calls") un inversionista puede, de manera sistemática, obtener rendimientos anuales en exceso de 11%.
De todas las opciones, las de "venta cubiertas" (OVCs) son las menos arriesgadas y corresponden al perfil de un inversionista con una preferencia de riesgo "intermedia" o baja.
Una opción de compra (en inglés, "call option") le da al inversionista el derecho (es decir, la opción) de comprar uno o más lotes de acciones a un precio pre-fijado (en inglés, el "strike price") dentro de un plazo específico de tiempo.
Para adquirir la opción, el inversionista debe pagar una "prima" que varía según la diferencia existente entre el precio del mercado y el precio pre-fijado, y el plazo.
Esto equivale a decir que si un inversionista tiene un lote de acciones, puede vender una opción de compra a otro inversionista.
Supongamos, por ejemplo, que usted compra 100 acciones de IBM a un precio de mercado de $20 (esto equivale a invertir $2, 000 más el costo de transacción que podría ser $15, para un total de $2, 015).
A través de su ciber-corredor de bolsa, usted podría venderle, por un costo de transacción adicional de $15, a otro inversionista anónimo, una opción de compra de esas acciones, a un precio prefijado (que podría ser $20 o un poco más o menos), y por un plazo específico (por ejemplo, 6 meses).
Así estaría usted vendiendo una opción de compra "cubierta" (OVC) contra dichas acciones por una "prima" que podría ser, por ejemplo, de $2 por acción, o sea $200.
Supongamos ahora que transcurren los seis meses; que la acción de IBM no aumenta de precio; y que el inversionista anónimo decide no ejercer la opción (es decir, que no le compra las 100 acciones.) En ese caso, la OVC "expira", y usted queda con las cien acciones más la prima de $200.
Restándole el costo de transacción de $15 ello equivale a una ganancia de 1852000 > 9.25% .
En adición, usted recibiría los dividendos trimestrales que paga IBM, lo que elevaría su ganancia a más de 10% en un semestre, y a más de 20% en un año.
Por supuesto, existen elementos de riesgo que el inversionista tiene que tomar en cuenta antes de lanzarse a comprar acciones y vender opciones de compra contra las mismas.
En primer lugar, ¿qué ocurre si el precio de la acción de IBM aumenta, por ejemplo, a $24 (es decir, 20%) durante los 6 meses de vigencia de la opción y el inversionista anónimo ejerce la opción y le compra las acciones?
¿Qué ocurre si el precio de la acción disminuye sustancialmente? ¿Qué ocurre si el inversionista anónimo no decide ejercer su derecho a comprarle las acciones en uno y otro caso?
En nuestra próxima entrega analizaremos estas interrogantes.
(*)Roberto N. Méndez es profesor de economía en la Universidad de Panamá y consultor asociado a Chen, Gordón, y Asociados.
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