Registros
- “Tonon cuenta con una dirección empresarial por encima del promedio. Además de la elevada utilización de su capacidad y del bajo costo de sus operaciones, su bajo apalancamiento significa menos problemas derivados de gastos de intereses por generación de efectivo”, dijeron en el informe, los analistas que encabezó Thomas Tenyi.
- Según registros, la familia Tonon tiene una participación de 58% en la empresa, que tiene sede en Bocaina.
En medio del derrumbe del sector azucarero de Brasil, Tonon Bioenergía S.A. convence a Stone Harbor Investment Partners LP y a Banco BTG Pactual de que está en condiciones de sobrevivir.
Si bien los bonos de azúcar experimentaron una liquidación récord debido a la especulación de que los productores no podrán reembolsar deuda en momentos en que se desploman los precios del endulzante, BTG recomienda la compra de pagarés de Tonon porque la compañía reduce el apalancamiento e incrementa las ganancias.
Los $300 millones de deuda con vencimiento en 2020 rinden un 15.75% sin precedentes luego de un salto de 3.2 puntos porcentuales en el último mes, el mayor nivel global entre pagarés de similar vencimiento que comparten su calificación B.
Con respaldos entre los que se cuentan los fondos de pensión más grandes de Brasil, Tonon se encamina a resistir una abundancia global de azúcar que ha llevado los precios al nivel más bajo en cuatro años y ha profundizado los problemas de sus rivales Aralco S.A. y Aúcar lcool Grupo Virgolino de Oliveira S.A.
Las ganancias de Tonon treparon 47% en el trimestre que terminó en septiembre, luego de que su adquisición de Paraíso Bioenergía S.A. en mayo, aumentara la capacidad de refinado de caña azucarera. Su deuda en relación con las ganancias declinó a 2.9 veces, menos de la mitad del apalancamiento de Aralco y GVO.
“Consideramos que Tonon es un crédito muy atractivo en ese espacio”, dijo en entrevista desde Nueva York, Darin Batchman, que contribuye a la administración de $62,300 millones de activos en Stone Harbor. “El otro gran factor que hace la diferencia es que su administración es en extremo profesional: se basa en el desapalancamiento de la compañía y la creación de valor”. Se negó a decir si Stone Harbor tiene bonos de la compañía.
La familia Tonon tiene una participación de 58% en la empresa, que tiene sede en Bocaina, mientras que el fondo de capital de riesgo Terra Viva posee el 35%.
Terra Viva, que tiene sede en São Paulo, está conformada por fondos de pensión, entre ellos los de la petrolera estatal Petróleo Brasileiro S.A. y las entidades bancarias que administra el estado Banco do Brasil S.A., Caixa Económica Federal y Banco Nacional de Desenvolvimento Económico e Social. BTG inició la cobertura de Tonon con una recomendación de compra el 21 de enero y destacó la presencia de Terra Viva.
Tonon es “uno de los actores brasileños de azúcar y etanol de alto rendimiento más consistentes en los que invertir”, escribieron en el informe los analistas.
