Un vistazo a los principales fondos mutuos indexados del mundo revela que, a principios de junio de 2008, los principales mercados de capital exhibían niveles relativamente moderados de valuación.
El índice P/G.
La forma más común de medir la valuación de la acción de una compañía es dividiendo la ganancia neta por acción por el precio de la acción de la compañía.
Este se denomina índice "precio / ganancia por acción" o "P/G" (e inglés, P/E ratio).
El precio de la acción se considera demasiado alto cuando dicho índice es muy elevado en comparación con el "promedio histórico" del índice de referencia, o con las tasas de interés que rinden bonos a largo plazo.
Como índice referencia se utiliza comúnmente el promedio bursátil "Standard & Poor 500", cuyo P/G ha oscilado entre 15 puntos y 18 puntos durante los últimos 50 años.
Esto equivale a un rendimiento por acción aproximado de entre 7% y 6% por año.
Mercados regionales.
El nivel de valuación de los principales mercados de capitales del mundo lo podemos deducir a partir del índice P/G de algunos fondos mutuos indexados o ETFs. Por ejemplo, el ciber-servicio informativo Yahoo Finance (finance.yahoo.com), revela que a comienzos de junio:
El P/G promedio de las acciones que integran el "SPY", un ETF estructurado sobre la base del índice Standard & Poor 500 (el principal índice bursátil norteamericano), se acercaba a los 15 puntos.
El P/G promedio de las acciones que integran el "IOO", un ETF estructurado sobre la base del índice S&P Global 100 (mide el rendimiento de acciones de compañías transnacionales importantes), se acercaba a los 13 puntos.
El P/G promedio de las acciones que integran el Europe 100 ADR (símbolo "ADRU"), un ETF estructurado sobre la base de las 100 compañías europeas más activamente comercializadas, se aproxima a 10 puntos. El P/G promedio de las acciones que integran el FTSE/Xinhua HK China 25 Index (símbolo "FXI"), diseñado para representar el comportamiento del mercado de capital chino abierto a inversionistas extranjeros, era de 15 puntos.
El P/G promedio de los componentes del S&P Lat Am 40 (símbolo "ILF") un ETF estructurado sobre la base de los precios de acciones de compañías de México, Brazil, Argentina y Chile, se aproxima a 14 puntos.
Conclusiones.
En conclusión, a inicios de junio las principales bolsas de valores del mundo, exhibían un nivel de valuación moderado, pues su promedio P/G fluctuaba entre 10 y 15 puntos.
La actual tendencia hacia la desaceleración económica apunta a que los
principales promedios bursátiles crecerán a un menor ritmo este año, por lo que es probable que los niveles de valuación no aumentarán significativamente en el corto plazo.
(*) El autor es profesor de economía en la Universidad de Panamá y socio de Consultores del Istmo (consultoresdelistmo@alycos.com)
