Y ¿cuándo se considera que el precio de una acción es "demasiado alto"? Cuando ese precio trae como consecuencia que el rendimiento de una acción sea "demasiado bajo" comparado con el "promedio histórico" o con las tasas de interés.
Para determinar el rendimiento de una acción se divide la ganancia por acción (pasado o proyectado) por el precio de la misma; opcionalmente, se utiliza el inverso de esa razón, denominado índice "precio/ganancia por acción" o "P/G" (en inglés, P/E ratio). Y para determinar el "promedio histórico" de referencia se utiliza comúnmente el "Standard & Poor 500".
Este apunta a que el P/G en el mercado de capitales de Norteamérica ha oscilado entre 15 puntos y 18 puntos (dependiendo de qué criterio se utiliza para medir las ganancias) durante los últimos 50 años. Esto equivale a un rendimiento por acción aproximado de entre 7% y 6% por año. Según el ciber-servicio informativo Yahoo Finance (finance.yahoo.com), a finales de noviembre: el P/G promedio de los componentes del "SPY", un ETF estructurado sobre la base del índice Standard & Poor 500 (el principal índice bursátil > norteamericano), se acerca a los 15 puntos.
El P/G promedio de los componentes del "IOO", un ETF estructurado sobre la base del índice S&P Global 100 (mide el rendimiento de acciones de compañías transnacionales importantes), está cerca de 14 puntos.
El P/G promedio de los componentes del Europe 100 ADR (símbolo "ADRU"), un ETF estructurado sobre la base de 100 de las compañías europeas más activamente comercializadas se aproxima a 12 puntos.
El P/G promedio de los componentes del S&P Lat Am 40 (símbolo "ILF") un ETF estructurado sobre la base de los precios de acciones de compañías de México, Brazil, Argentina y Chile, se aproxima a 14 puntos. (El P/G de la bolsa de valores panameña promediaba 14 a fines de noviembre también).
Ello equivale a un rendimiento que oscila entre el 7 y el 8%. Comparando esas cifras con la tasa de interés que pagan los bonos del gobierno de los EE.UU a 5 o diez años, y que actualmente están entre 4 y 5%, confirmamos que los precios promedios de las principales bolsas de valores del mundo ostentan un nivel moderado o "intermedio" de valuación, lo que nos lleva a pronosticar que a corto plazo continuará creciendo, aunque a un ritmo más moderado, el movimiento bursátil internacional.
* El autor es profesor de la Universidad de Panamá. Un índice está "sobrevaluado" cuando el promedio de precio de las acciones de las compañías que se venden en dicho mercado es demasiado alto.
Se considera que el precio de una acción es demasiado alto cuando ese precio trae como consecuencia que el rendimiento de una acción sea demasiado bajo.
