En momentos en que México se encamina a su tercer año consecutivo de crecimiento económico decepcionante, el sector de mejor desempeño del mercado de bonos es el más vinculado con la economía: los bancos.
Los pagarés con denominación en dólares de las firmas financieras de México han retornado 4.7% en el último año, según datos que recopiló Bloomberg.
Es más del doble del promedio de los bonos empresariales del país. También supera el aumento de los bonos financieros de los mercados emergentes.
No es casual, según Fitch Ratings. La desaceleración de los préstamos bancarios a compañías y consumidores ha fortalecido sus reservas de capital, lo cual brinda mayor protección a los tenedores de bonos, dijo esta semana Fitch en un informe. Eso pondría a los bancos en buena posición para reanudar los préstamos una vez que la economía mejore.
"Las diferentes crisis mexicanas han disciplinado a los bancos", dijo Claudio Robertson, administrador de dinero de Investment Placement Group, que tiene sede en San Diego y bonos de BBVA Bancomer SA, Grupo Financiero Santander México SAB y Banorte SAB. "Adoptaron un modelo de negocios más conservador".
Entre los mayores bancos del país, los bonos de Santander México con vencimiento en 2024 son los de mejor desempeño, dado que retornaron 6% en el último año. Los bonos de Bancomer con vencimiento en 2020 aumentaron 5.2%.
Según Moody's Investors Service, los bancos mexicanos tienen los ratios de capital más altos de América Latina -12.2% de los activos de riesgo-, seguidos por los de Argentina, con 12% de los activos de riesgo, y los de Brasil, con el 11.1%.
'Zona de comodidad'
El promedio de los activos rentables de los siete mayores bancos de México, incluidos préstamos, valores negociables y efectivo, ha crecido a un ritmo de 9.8% en los últimos 15 meses, según Fitch, lo que puede compararse con un rendimiento habitual de más de 40% en la década de 2000, antes de la crisis financiera.
David Olivares, un analista bancario de Moody's en Ciudad de México, estima que el crédito bancario crecerá por debajo de 10% este año, lo cual sería el menor nivel desde 2010, sobre la base de datos de organismos reguladores.
Riesgo
- Como en otros lugares del mundo donde las autoridades han reducido las tasas de interés de referencia a bajos niveles históricos, los bancos mexicanos han conseguido mantener el crecimiento de las ganancias, en parte, gracias a los bajos costos de financiamiento.
- Un riesgo es que los bancos contraigan demasiado el crédito y retrasen la recuperación económica, dijo Alexis Milo, economista jefe para México de Deutsche Bank AG.
- "Hay motivos para este bajo nivel de crédito, tanto en el plano de la demanda como de la oferta, que se complementan", dijo. "Los bancos han alcanzado cierta zona de comodidad en la que cobran comisiones relativamente altas y tienen segmentos del mercado con bajo riesgo".
