La disminución de las tasas de intereses bancarios internacionales, que se inicia desde el año pasado en los EU y otros países, ha causado que se reduzcan también los intereses que pagan los depósitos a plazo fijo en bancos de capital panameño.
Dichos depósitos pactados a 3 años ofrecen actualmente intereses que fluctúan entre 6 y 7% anual. Ello ha motivado a algunas personas a buscar instrumentos de renta fija internacionales, los más comunes de los cuales son bonos gubernamentales o bonos corporativos que produzcan un rendimiento superior al de los depósitos a plazo fijo.
Les tengo malas noticias: aún cuando por razones de diversificación (es decir, para reducir el riesgo) pudiera convenirle invertir parte de su capital en algún instrumento de renta fija internacional, no parece haber en el horizonte instrumentos de dicho tipo que rindan significativamente más que un depósito a plazo fijo en un banco de capital panameño.
Veamos, por ejemplo, las ofertas nuevas de bonos obtenibles Charles Schwab (www.schwab.com), que es el principal corredor de valores por Internet del mundo. Una visita a su sitio en Internet arroja la posibilidad de adquirir bonos del gobierno de EU y unos cuantos corporativos de alta calificación crediticia (es decir, una calificación Moody o Standard & Poor grado A o superior) los cuales ofrecen rendimientos que fluctúan entre el 4.5 y el 7.25% anual. ((Cuadro))
VALOR DE LOS BONOS
Es claro que estos bonos ofrecen al inversionista la posibilidad de venderlos y recuperar su capital en cualquier momento, a diferencia de lo que ocurre con los depósitos a plazo fijo.
Pero el valor de mercado de los bonos no es estable. Si las tasas de interés caen, el valor de mercado de los bonos tiende a subir, y si aquellas suben, el valor de los bonos tiende a caer. Las tasas de interés aumentan por lo general en la fase de expansión del ciclo económico, en parte debido a que la autoridad monetaria (en el caso de los EU es el Banco de Reserva Federal o FED) a menudo utiliza la tasa de descuento o las operaciones de mercado abierto para frenar dicha expansión y contener la inflación.
Mi opinión es que ya llegamos "al fondo" del ciclo actual, y que la economía de EU y de otros países industrializados se estabilizarán y recuperarán en los próximos meses, luego de lo cual se iniciará una recuperación que podría extenderse por tres o cinco años. Por ello es probable que los intereses no bajarán mucho más, y los valores de los bonos tenderán a mantenerse durante los próximos dos o tres años. Por supuesto, si usted mantiene el bono hasta su vencimiento, usted recuperará todo el dinero que invirtió en el mismo.
COSTOS DE TRANSACCION
También hay costos de por medio al invertir y comercializar los bonos. La compra de los mismos implica, en primer lugar, el pago de una comisión al intermediario, en este caso Charles Schwab. Su venta también implica otra comisión. Si por ejemplo usted fuese a invertir US$ 10,000 (que es la suma mínima necesaria para abrir un plazo fijo) tendría que pagarle a Schwab $35 por la compra de los bonos y $35 por la venta. Total: $70. Otros corredores cobran tarifas que equivalen a un porcentaje del valor del instrumento, lo que podría elevar aún más los costos de la transacción.
Está además el considerando fiscal. El gobierno de los EU le cobra a usted el 30% sobre los intereses que devenga de dichos bonos. Si por ejemplo usted recibiese 7% anual sobre una inversión de $10,000 en bonos, ello equivaldría a $700 anuales, sobre los cuales usted tendría que pagar el 30%, es decir, $210, en impuesto sobre la renta al gobierno de EU. Al final recibiría $490. Si decidiese vender los bonos al cabo de un año, al deducir los $70 que tiene que pagar por comprar y vender los bonos, su ganancia bajaría a $420, lo que equivale a un rendimiento de aproximadamente 4% sobre su inversión.
En contraste, en Panamá el inversionista no paga impuestos sobre los intereses que recibe de un depósito a plazo fijo.
OTRAS CONSIDERACIONES
Pueden existir además consideraciones sobre la variabilidad de la tasa de intereses, del plazo, y la periodicidad de los pagos. A diferencia de los plazos fijos panameños, cuyas tasas no cambian durante el plazo pactado, las tasas de interés que pagan algunos bonos corporativos son variables, lo que añade un elemento de incertidumbre a estos instrumentos.
Además, algunos bonos corporativos llevan cláusulas que permiten a las empresas redimirlos antes del plazo pactado (en inglés, callable bonds). Esta es una disposición que protege a las empresas en caso de que los intereses disminuyan. Si la tasa del bono es muy superior a la tasa del mercado, probablemente la empresa optará por redimir el bono antes de su vencimiento y emitir nuevos bonos, pagando tasas de intereses más bajas. Esto también añade un elemento de incertidumbre a algunos bonos corporativos.
En contraste, los plazos pactados para los plazos fijos son invariables, lo cual es una ventaja si las tasas de interés caen, pero no si las tasas suben. Por último, la mayoría de los bonos gubernamentales o corporativos pagan intereses trimestral o semestralmente, lo cual es desventajoso en comparación con los plazos fijos, la mayoría de los cuales pagan mensualmente.
En conclusión, solamente por razones de diversificación le convendría a usted en este momento optar por invertir parte de su capital en algún instrumento de renta fija, como son bonos gubernamentales o corporativos.
De otra manera, el plazo fijo en un banco sólido de capital panameño, como pueden ser Banistmo, el Banco General, el Banco Continental, algún otro banco privado, o el propio Banco Nacional, parece ser su mejor opción.
