En noviembre y en virtud de la ley 29 (del 3 de julio de 2001) unos 237,000 funcionarios públicos recibieron la oportunidad de solicitar, ante la Contraloría General de Panamá, utilizando formularios especiales, su "Certificado de Participación Negociable" o CERPAN. Este instrumento financiero les devolvería en diciembre o enero hasta el 80% de los ahorros para fines de jubilación acumulados por dichos funcionarios. Según algunos estimados, esto representa más de 360 millones de dólares en total.
La entrega fue el resultado de muchos meses de presiones de parte de grupos organizados de empleados públicos, y que dio al traste con la ley 8 del 6 de febrero de 1997. Aquella ley eliminó las jubilaciones especiales de los servidores públicos, con excepción de los policías y bomberos, y creó el Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones (SIACAP).
Dicho sistema otorgaba a los trabajadores gubernamentales un sistema complementario a la pensión que le otorga la CSS. Los recursos del SIACAP eran las contribuciones voluntarias del 2% del salario mensual de los afiliados al sistema del 1ro de agosto de 1999 a la fecha, más un aporte mensual del Estado equivalente a las tres décimas del 1% de los salarios de los cotizantes, beneficios que no los tienen el resto de los trabajadores del país. Los fondos del sistema serían administrados por entidades financieras privadas.
Pero la desconfianza generada en el país por el descalabro de algunas entidades financieras locales en meses recientes, y las necesidades apremiantes de muchos funcionarios públicos se impusieron favoreciendo la devolución de los ahorros, hecho que empalma con la política gubernamental tendiente a estimular la economía de Panamá, que está estancada desde hace casi un año.
DILEMA
Y es de ahí donde surge el dilema. Los certificados de participación negociables rinden un interés anual compuesto de 8.4% anual de manera indefinida, tasa considerablemente superior a las tasas de ahorro que pagan los bancos en Panamá, y que actualmente oscilan entre el 3 y el 5%.
Una leve operación de matemática financiera le indica cuánto puede significar esta tasa. Si usted tiene ahorrados B/ 6,000, en diez años a dicha tasa usted tendría un "valor futuro" de $13,441. En quince años, el valor sería de $20,118. Los CERPAN también pueden utilizarse a manera de garantías para el cumplimiento de cualquier transacción bancaria y en trámites judiciales.
Si los empleados públicos deciden hacer efectivos dichos certificados, vendiéndolos a los bancos con licencia general, a la Caja de Seguro Social (según su disponibilidad financiera) o a través de la Bolsa de Valores de Panamá, afrontan no solo la pérdida de la oportunidad de obtener dicho interés, sino que además sufrirían el pago de un descuento a los posibles compradores.
¿A cuánto ascenderá dicho descuento? Aquí la clave es la tasa de ganancia que el intermediario intente obtener con la compra del CERPAN. Suponga que, como algunas fuentes sugieren, dicha tasa sea de 14%. En el caso que ilustramos anteriormente (el de un tenedor de CERPAN con un valor actual de $6,000) esto quiere decir que el intermediario exigirá que invirtiendo en dicho CERPAN podrá obtener un "valor futuro" equivalente a $6,000 x (1 + 1.14) a la décima potencia, o sea $22,224.
Pero como dijimos, el CERPAN solamente rinde 8.4%, por lo que un CERPAN que tiene un valor actual de $6,000 le produciría al intermediario un valor futuro de $13,441. La diferencia ($22,224 - $13,441) arroja un valor futuro de $8,802, lo que equivale a un valor actual de $2,374. Esta última cantidad es el descuento que tendría que sufrir el vendedor, y que equivale nada menos que al 40% del valor actual del CERPAN de $6,000 que pusimos como ejemplo.
LA BOLSA COMO OPCION
Si los certificados se negocian a través de la bolsa de valores, el descuento podría ser inferior al haber muchos compradores, pero no es claro cuán inferior y es poco probable que la mayoría de los funcionarios públicos opten por esta vía, la cual implica trámites complicados y retrasos.
El primer paso para la venta de un CERPAN, a través de este organismo, es marcar dicha opción en los formularios de solicitud. Luego de haberse entregado todas las solicitudes, los CERPAN se agrupan según fecha de vencimiento, es decir, de acuerdo con los tramos de vencimiento que irán de menor a mayor tomando en cuenta el tiempo en que se jubilarán los primeros dueños.
En la venta de los certificados, sólo el Banco Nacional está autorizado para intervenir en la subasta de los mismos, ya que así lo establece la ley, de tal manera que ninguna otra entidad u organismo privado podrá negociar este tipo de documento por separado.
El Banco Nacional, como agente de bolsa de los CERPAN, establecerá un precio mínimo que solamente se conocerá, con la apertura de un sobre sellado, el mismo día de la subasta, tras la entrega de las ofertas de los compradores. Un ejemplo sencillo es que el precio mínimo puede estar entre el 75% y 100% del monto de cada Certificado, aunque como se sabe, éstos se venderá por grupo o tramos.
En esta operación, aquél comprador que haya ofrecido menos del 75% quedaría fuera de la subasta, mientras que los que estén entre el promedio ponderado podrán participar de la negociación. Si el promedio ponderado se establece entonces en 80 por ciento, cada certificado aportará a su dueño el valor que corresponda a ese porcentaje.
DEL CERPAN AL FONDO FIDUCIARIO
Muchos funcionarios públicos afrontan grandes problemas por razón del estancamiento económico que vive el país desde hace cuestión de un año, y a la economía definitivamente que le convendría la inyección de los millones de dólares que generaría la liquidación de los CERPAN.
Se trata, en suma, de la repetición a nivel inferior del dilema que Panamá afronta al respecto del "maxi" CERPAN que representa el "Fondo Fiduciario" generado por la privatización de empresas estatales, y que asciende a más de 1,200 millones de dólares.
En conclusión, ¿qué hacer, ahorrar o consumir? A no ser que su necesidad particular sea extraordinariamente grande, le recomendamos no liquidar su CERPAN por lo dicho anteriormente: difícilmente obtendrá un mayor rendimiento financiero por otras vías. Si su necesidad es apremiante, considere la alternativa que ofrece el fraccionamiento de los CERPAN, propuesta que está circulando a nivel oficial en estos momentos, y que le permitiría a los funcionarios liquidar parcialmente dichos certificados.Y siempre recuerde que este es un dinero que con toda probabilidad necesitará cuando se jubile.
