Las acciones comunes de las empresas panameñas que se negocian en la Bolsa de Valores de Panamá, S.A. han tenido un crecimiento explosivo en los últimos tres años. Esto ha permitido que muchos inversionistas de toda clase económica y social, acudan a nuestro pequeño mercado accionario, atraídos por rendimientos que superan a aquellos de los instrumentos bancarios tradicionales y los bonos de empresas nacionales.
Durante estos años, los analistas y corredores nacionales, al igual que los inversionistas, han aprendido la utilización de las razones financieras más comunes y prácticas al momento de decidir si una acción está sub o sobrevalorizada. La utilización de la razón financiera Precio Unidad (en adelante "P/E ratio" o el "PU") y Precio Valor en Libros (Price/Book ratio), ya son manejadas fácilmente por la mayoría de los participantes de nuestro mercado accionario. En el afán de profundizar nuestra cultura accionaria y de brindarle a los inversionistas nuevas herramientas para valorizar las acciones de empresas, hablaremos sobre el "PEG ratio" o Razón Precio Utilidad/Crecimiento (en adelante el "PUC").
El PUC empezó a adquirir popularidad hace 3 ó 4 años en los Estados Unidos, como un método sencillo pero lógico para valorizar una acción. Algunos atribuyen la creciente popularidad de esta razón financiera a la empresa de internet The Motley, Food. El PUC compara el precio otorgado a una acción por el mercado con respecto al crecimiento proyectado de las unidades de la empresa emisora. Así, cualquier acción cuyo PUC esté por debajo de 1.0, puede considerarse subvalorada o con potencial de apreciación. Un PUC por encima de 1.0 significará lo contrario. El fundamento de esta premisa radica en que en un mercado accionario adecuadamente valorizado, el PU de una empresa guarda una correspondencia casi idéntica con el crecimiento proyectado de las utilidades de dicha empresa.
Cuando el PU de una acción es menor al crecimiento proyectado de las utilidades de la empresa (representado en porcentajes), puede significar que se encuentre subvalorada ya que de mantener su crecimiento, su PU disminuirá progresivamente haciéndola más atractiva en un futuro. La clave para los analistas e inversionistas es poder determinar el porcentaje de crecimiento en utilidades de las empresas mediante un estudio histórico de las utilidades de la empresa y de la industria en que se desenvuelve. De igual importancia será el conocimiento de las estrategias que tengan dichas empresas para sostener ese ritmo de crecimiento proyectado. De ser así, el inversionista se adelantaría al mercado comprando una acción con potencial de crecimiento a futuro.
Ejemplo: La acción de la empresa XY, S.A. tiene un PU de 15.77 y el crecimiento proyectado de las utilidades es de 20% para los próximos 5 años, así:
15.77 (PU)
20.00% (c) = 0.78
El gurú del mercado norteamericano Peter Lynch, quien considera esta fórmula muy aceptable para valorizar una acción, incluso va más allá de la proyección de crecimiento en utilidades. Este divide el PU entre el promedio de crecimiento a 5 a los de una empresa más el rendimiento sobre dividendos para encontrar la valorización adecuada de una empresa.
Siguiendo el ejemplo anterior:
15.77 (PU)
20.00% (c) + 1.5% (d) = 0.73
El inversionista debe comprender que el PUC es una herramienta adicional que puede ser utilizada para medir el potencial de apreciación de una acción y que no es el único que debe ser considerado al tomar una decisión. De igual manera la ecuación matemática antes esbozada no es garantía de la apreciación futura de una acción. Recuerde que antes de invertir es prudente consultar con su asesor financiero o con un corredor de valores autorizado.
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