¿A dónde apunta la caída de la bolsa?

ALGUNOS medios de comunicación especularon si la contracción sufrida por la mayoría de las bolsas de valores del mundo el martes 27 de febrero implica el inicio de una "recesión" económica. Ello no parece probable en el corto plazo.
El promedio bursátil más representativo del mercado de capitales de los E.EU.U. que es el más grande del mundo, y cuyos movimientos ejercen una enorme influencia sobre los demás, es el Standard & Poor 500 (o "S&P 500). Según cifras de Yahoo Finance, este promedio cayó de 1449 puntos a 1399 puntos, o sea, aproximadamente 3, 55%.
Otros promedios cayeron más, especialmente aquellos que reflejan los (más pequeños) mercados de capital de China y el resto del Asia, donde se originó la contracción. Por ejemplo, el SSE (índice compuesto de Shanghai) cayó de 3041 puntos a 2772 puntos (casi 9%).
No es la contracción más intensa de la historia ni mucho menos. La más aguda ocurrió el 19 de octubre de 1987, cuando el S&P 500 se contrajo algo más de 20%. Tampoco es la peor de los últimos diez años, pues el 27 de octubre de 1997 el promedio se contrajo 6, 9% y el 31 de agosto de 1998 se contrajo 6, 8%. Más recientemente, se experimentaron caídas de 4, 2% en septiembre de 2002 y de 5, 8% en abril del 2000.
Las contracciones bursátiles extraordinarias pueden deberse a motivaciones puramente coyunturales, o pueden ser un anticipo del futuro. Por ejemplo, las intensas contracciones mencionadas y correspondientes a días de los años 1997, 1998 y 2000 fueron un preaviso de la recesión económica internacional que se originó en Asia y se extendió a otros países entre el año 1998 y el 2002.
Son dos los criterios de referencia que nos sirven para confirmar si se trata de un preaviso de recesión, o si es un movimiento puramente coyuntural. El primero es la etapa del ciclo económico en que nos encontramos, y el segundo el nivel de valuación de la bolsa.
Los ciclos económicos se extienden a lo largo de unos 11 años, a la par de los ciclos solares que mencioné en una columna anterior. El ciclo actual se inició en el año 2002, lo que significaría que su fase expansiva ha culminado y está iniciándose ya la fase de "estancamiento" que antecede a una nueva recesión económica mundial.
La contracción bursátil del martes parece por tanto reflejar la pérdida de moméntum de la economía mundial.
Sin embargo, los niveles de valuación de la bolsa aún no son extraordinariamente altos. Cifras del servicio informativo Economy.com revelan que el índice precio a ganancia por acción (en inglés, "P
E ratio") de las compañías cubiertas por el promedio S&P 500 era de 18 puntos en enero de 2007, lo cual es solo levemente superior al promedio histórico reciente.
Esto apunta a que los mercados de capital probablemente continuarán expandiéndose durante los próximos dos o tres años, pero a tasas inferiores.
La contracción bursátil registada el martes tomo por sorpresa a los inversionistas a nivel mundial.
En septiembre de 2002, se registraron descensos de 4, 2 y en abril del 2000 de 6, 8%.
(*) El autor es profesor de economía en la Universidad de Panamá y socio de Consultores del Istmo (consultoresdelistmo@lycos.com).