Las continuas subidas del euro frente al dólar reabren el debate sobre la tasa de cambio ideal entre ambas divisas y la "cota de alerta" que no debe superar en el contexto de una economía europea todavía frágil.
El billete verde marcó un nuevo mínimo ayer, a 1,2437 unidades por un euro. No obstante, "no se puede utilizar la palabra "bajada récord", es un concepto que no tiene sentido para el euro/dólar porque un anciano como yo recuerda un dólar a 1,3450 marcos alemanes en la primavera de 1995", lo que corresponde a un euro todavía más alto, explica Nick Parsons, economista de Commerzbank Securities en Londres.
Aunque el euro se creó en 1999, es posible reconstituir una curva artificial para los años anteriores gracias a la tasa fija establecida entre el marco y el euro poco antes del nacimiento de la moneda europea (1 euro 1,95583 marcos).
En base a este cálculo, el euro marcó su máximo en 1995, a 1,4540 dólares, según Parsons. Lo que deja todavía un margen apreciable comparado con los niveles actuales incluso si la subida de los últimos días parece vertiginosa.
Esta operación matemática permite igualmente relativizar el acceso de debilidad del euro en septiembre de 2000, cuando cayó a 0,8230 dólar. Ese nivel era muy superior al de 1984, cuando la tasa de cambio reconstituida se situaba en torno a los 60 centavos de dólar.
Sin embargo, desencadenó una respuesta poco habitual: la intervención concertada en el mercado de cambios de los bancos centrales de los siete países más industrializados (G7).
De cualquier forma, el euro está hoy por encima del nivel "justo" de 1,15-1,20 dólares al que se refiere generalmente el Fondo Monetario Internacional (FMI), subraya Kevin Gaynor, economista del banco UBS Warburg.
El miércoles, el jefe de los economistas del Banco Central Europeo (BCE), Otmar Issing, se declaró poco preocupado por una tasa de cambio que, según él, corresponde a "su promedio de largo plazo".
Numerosos analistas prevén que la moneda europea continuará subiendo frente al dólar. Para Marc Touati, de Natexis Banques Populaires, "entre 1,05 y 1,10 dólares, el euro está fuerte, a más de 1,20 está excesivamente fuerte. Y este vigor incontrolado tiene un coste para la economía europea, que corre el riesgo de ser distanciada una vez más por su homóloga estadounidense".
Con un euro a 1,10 dólares, el crecimiento de la zona euro rondará el 2% en 2004. A 1,20 será sólo del 1,3%, pronosticó.
Gaynor es menos pesimista: "los temores sobre el efecto de la tasa de cambio euro/dólar acutal son exagerados, sobre todo porque la economía estadounidense se ha reforzado", estimó.
"El euro moderará el ritmo de crecimiento de las exportaciones pero no será (un factor) suficiente para hacer descarrilar una recuperación económica basada en la exportación", dijo.
Según él, el problema se planteará cuando el auge del comercio mundial llegue a fin de ciclo. Entonces, señaló, el euro fuerte podría convertirse en una carga para las exportaciones europeas y pesar en el crecimiento, a menos que el consumo interno de los grandes países como Alemania y Francia ofrezca una forma de reactivación alternativa.
Los economistas no son los únicos que se interrogan: el BCE, guardián del euro, empieza a mostrar también signos de división interna acerca del peligro que supone la tasa de cambio para la economía del Viejo Continente.
