Gane más del 11% al año

EN UNA columna previa le indicamos que, vendiendo opciones de compra "cubiertas" de acciones (en inglés, covered calls) en el mercado de capitales norteamericano, usted puede obtener rendimientos anuales en exceso de 11%.
Pero "administrar la opción" puede producirle rendimientos aún mayores, con un mínimo de riesgo.
Administrar la opción significa que usted le recompraría al inversionista anónimo la opción de compra (contra uno o más lotes de 100 acciones) que le vendió, a cambio de una prima, antes de que la opción expire.
¿Cuándo podría esta operación resultar en un rendimiento mayor?
En el caso de que el precio de la acción aumente muy por encima del precio prefijado.
Suponga que usted compra un lote de 100 acciones de Microsoft, en un momento en que el precio de la acción es de $25 (una inversión de $2, 500 más el costo de la transacción) y que luego vende, por una prima equivalente a $0.30 por acción ($30 en total) una opción de compra contra dichas acciones, a un precio pre-fijado de $25.
Suponga también que la opción expira en 1 mes financiero (22 días).
En este caso el valor cronológico de la opción es $30 y su valor intrínseco es cero, por estar el precio prefijado al mismo nivel que el precio de mercado.
Si el precio de la acción no sube al cabo del mes, el inversionista anónimo probablemente no ejercerá su derecho a compra, la opción expirará, y su rendimiento (de usted) será de $30 >$2, 500 > 1.2% mensual.
Pero supongamos ahora que transcurren dos días y el precio de la acción inicia un ascenso sube a $27 (un aumento de $2) y usted anticipa que podría llegar a $30 antes de que venza el mes.
Dos días equivalen aproximadamente a 10% de un mes financiero, por lo que al fin de la semana el valor cronológico de la opción sería $30 x 90% > $27.
Pero por haber aumentado en $2 el precio de la acción, el valor intrínseco de la opción ha subido de cero a 2 x 100 > $200.
El nuevo valor total de la opción de compra sería por tanto cercano a $27 + $200 > $227.
Usted podría entonces recomprar por $227 la opción que le vendió al inversionista anónimo y cuando el precio asciende a $30 vendería sus 100 acciones, con lo que obtendría $3, 000.
Así, usted estaría invirtiendo $2, 500 + $227 + el costo de la transacción, lo que es igual (aproximadamente) a $2, 727 y estaría obteniendo ingresos de $30 (el monto de la prima ya recibida) + 3, 000 > $3, 030.
El rendimiento de la transacción sería así de $3, 030 – $2, 727 > 303.
Esto equivale a 303/2, 727 > 11% mensual, lo cual es considerablemente mayor al rendimiento (de 1.2%) de la opción no administrada.
(*) Roberto N. Méndez es profesor de economía en la Universidad de Panamá y consultor asociado a Chen, Gordón, y Asociados.