Casi todos los países emiten su propia moneda. No obstante, personas de todo el mundo usan frecuentemente el dólar
norteamericano para comprar, tomar prestado y ahorrar. De esta manera, muchos países están muy "dolarizados". Sin
embargo, la dolarización podría alcanzar muy pronto una nueva etapa: algunos países podrían abandonar completamente
su moneda y adoptar el dólar de Estados Unidos como su moneda oficial.
Argentina y El Salvador, en particular, han demostrado gran interés en la dolarización oficial. Panamá ya está
oficialmente dolarizado. Dos subcomisiones de la Comisión de Banca del Senado han realizado audiencias conjuntas
sobre el asunto.
La dolarización oficial significa que un país elimina su propia moneda y adopta el dólar de Estados Unidos como moneda
de curso legal. Las empresas podrían pagar salarios y efectuar contratos en dólares, los consumidores podrían efectuar
todas sus compras con dólares, y el gobierno aceptaría dólares en los pagos de deudas e impuestos y usaría dólares al
efectuar pagos. Para propósitos de esta guía, dolarización quiere decir dolarización oficial.
¿POR QUE CONSIDERAN LOS PAISES LA DOLARIZACION?
El interés en la dolarización ha aumentado debido a varias razones. Muchos países de mercados emergentes han sufrido
una gran inflación durante períodos extensos. La inflación ha sido un problema tal en América Latina en años
recientes que aun cuando los países mantienen los precios relativamente estables, las empresas, bancos, trabajadores
e inversionistas anticipan que este éxito será de corto plazo y que la inflación será nuevamente un
problema. Debido al temor a la inflación futura, los bancos cobran altas tasas de interés por préstamos en moneda
local, las empresas toman prestado en dólares para obtener tasas de interés más bajas, los trabajadores evitan
ahorrar en moneda local y los inversionistas ofrecen menos capital a las empresas locales y también retiran pronto
su capital cuando se debilitan las condiciones económicas generales en los mercados en surgimiento.
¿QUE OFRECE LA DOLARIZACION A LOS PAISES DE MERCADOS EMERGENTES?
Los partidarios de la dolarización afirman que ésta ofrece los siguientes beneficios:
Inflación más baja:
Los países importarían la política monetaria de Estados Unidos, y esto reduciría la inflación a
los niveles de Estados Unidos.
Crecimiento acelerado:
La disminución del riesgo inflacionario y la eliminación del riesgo de devaluación deberían
aumentar los ahorros locales, reducir las tasas de interés y aumentar la inversión extranjera. Esto, a su vez,
debería estimular el crecimiento económico.
Mercados Financieros: "más profundos":
Muchos inversionistas internacionales consideran que la dolarización haría que los países fuesen parte de un "bloque
del dólar" general, que incluye a Estados Unidos. Esto debería hacerlos menos vulnerables a las salidas de capital
en tiempos de crisis. La dolarización permitiría también que el público mantuviera sus ahorros en moneda local
(el dólar) y haría más fácil la toma de empréstitos a largo plazo. Panamá, que ya está dolarizado, es el único país
de América Latina que tiene una mercado de alta liquidez y competitividad para hipotecas a 30 años en la moneda local
- el dólar.
DISCIPLINA PRESUPUESTARIA
Los países que adoptan la dolarización no podrían financiar los gastos del gobierno mediante la impresión de moneda.
Esto haría que se concentraran en programas que ofrecen los mejores rendimientos. Los programas derrochadores
destinados a comprar votos harán más difícil la toma de empréstitos.
TASAS DE INTERES MAS BAJAS
La dolarización reduciría la prima de inflación en las tasas de interés en dirección de los niveles de Estados Unidos.
Las tasas de interés bajarían también cuando el público ya no tuviera que diversificarse y apartarse de los activos
locales para protegerse de los riesgos económicos en general, y los prestadores ya no tuvieran que cobrar una prima
por prestar en moneda local para compensarse por tener sus activos y pasivos en monedas diferentes.
ASUNTOS DE INTERES PARA ESTADOS UNIDOS
Préstamos de emergencia a bancos: Los países que tienen su moneda propia a veces imprimen dinero adicional para tratar
de sacar de apuros a los bancos. La dolarización haría que esto fuera imposible. Como sustituto de la impresión de
dinero, los países dolarizados quizás querrían que sus bancos pudieran tomar préstamos de la Reserva Federal de Estados
Unidos. Sin embargo, el secretario de Hacienda Lawrence Summers declaró que Estados Unidos no debería dar a otros
países acceso a préstamos de la Reserva Federal.
POLITICA MONETARIA
Un país que dolariza ya no podría conducir una política monetaria independiente; la política monetaria de
Estados Unidos se convertiría en la suya. Un país dolarizado puede, por lo tanto, presionar a la Reserva Federal
para que considere su situación económica cuando establezca la política monetaria. Esto puede hacer que la Reserva
Federal sea menos que un banco central de Estados Unidos y más que un banco central del "bloque dólar". Sin embargo,
el secretario Summers declaró que Estados Unidos no tiene porqué alterar los procedimientos u orientación de la
política monetaria de Estados Unidos. Otros deponentes restaron importancia al riesgo de que la presión extranjera
influya en la Reserva Federal. El presidente de la Reserva Federal Allan Greenspan declaró que todas las posturas de
política que la Reserva Federal adoptara de ordinario adoptar representarían mejoras para los países que consideren la
dolarización.
El doctor Wayne Angell declaró que mientras la Reserva Federal mantuviera la estabilidad de precios en Estados Unidos,
la política monetaria de Estados Unidos sería la mejor que tendrían a su disposición los países que consideraran la
dolarización. El señor Manuel Hinds declaró que los países de América Latina ya están afectados por la política
monetaria de Estados Unidos, y el objetivo de su Reserva Federal de mantener la estabilidad de precios en Estados
Unidos es lo que, en primer lugar, hace que la dolarización valga la pena. El doctor Michael Gavin declaró que, al
fortalecer sus economías (de los países dolarizados), la dolarización en realidad podría disminuir la presión
extranjera sobre la Reserva Federal.
Señoreaje
El señoreaje (o monedaje) es la ganancia que un país logra cuando emite una moneda. Es la diferencia entre los
productos que la moneda puede comprar y el costo de la impresión de esa moneda. Por ejemplo, un billete de 100
dólares vale 100 dólares, pero solamente cuesta 4 centavos el imprimirlo. Estados Unidos gana alrededor de 25.000
millones de dólares al año con el señoreaje; Argentina gana alrededor de 750 millones de dólares al año. Si un país
dolariza no podría ganar más con el señoreaje. Mientras tanto, dado que más gente utilizaría el dólar norteamericano,
Estados Unidos ganaría más. Si Estados Unidos quiere favorecer la dolarización, podría hacer arreglos para devolver
algo de este señoreaje adicional. Teóricamente, esta puede ser una situación de "ganar o ganar" tanto para Estados
Unidos como para el país dolarizado. Estados Unidos se quedaría con parte de su señoreaje incrementado; el país
dolarizado lograría conseguir los posibles beneficios generales posibles de la dolarización y quedarse con la mayor
parte de su señoreaje. El doctor Angell, el doctor Guillermo Calvo, y el doctor Gavin declararon a favor de compartir
el señoreaje con los países que dolaricen. El señor David Malpass declaró que Estados Unidos debe considerar rápidamente
la factibilidad de compartir el señoreaje.
Audiencias
La Subcomisión de Política Económica y la Subcomisión de Comercio Internacional y Finanzas - ambas de la Comisión del
Senado de Estados Unidos de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos - realizaron dos audiencias conjuntas sobre la
dolarización. La primera audiencia tuvo lugar el 22 de abril de 1999. En la ocasión se exploró la dolarización en
general, incluyendo las implicaciones económicas para los países que dolaricen. La segunda audiencia tuvo lugar el
15 de julio de 1999. En la ocasión se exploró si la dolarización puede beneficiar a los países de América Latina.
Ambas audiencias analizaron cuál debe ser la política apropiada de Estados Unidos en relación con la dolarización.
Declararon en la primera audiencia:
Lawrence H. Summers, vicesecretario, Departamento de Hacienda de Estados Unidos; Allan Greenspan, presidente,
Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal; Wayne Angell, economista en jefe, Bear, Stearns & Co. Inc.;
Judy Shelton, profesora de Finanzas
Internacionales, Escuela Graduada DUXX de Liderazgo Empresarial; Guillermo A. Calvo, director del Centro de
Economía Internacional, Universidad de Maryland; y Catherine L. Mann, miembro de número principal, Instituto de
Economía Internacional.
Declararon en la segunda audiencia:
Manuel E. Hinds, ex ministro de Finanzas, República de El Salvador; Michael Gavin, director de investigación
sobre América Latina, Warburg Dillon Reed, LLC; David Malpass, director de Economía Internacional, Bear, Stearns & Co.
Inc.; y Liliana Rojas Suárez.
