La forma más común de medir la valuación de la acción de una compañía es dividiendo la ganancia neta por acción por el precio de la acción de la compañía.
Este se denomina índice "precio/ganancia por acción" o "P/G" (e inglés, P/E ratio).
El precio de la acción se considera demasiado alto cuando dicho índice es muy elevado en comparación con el "promedio histórico" del índice de referencia, o con las tasas de interés que rinden bonos a largo plazo.
Como índice referencia se utiliza comúnmente el promedio bursátil "Standard & Poor 500", cuyo P/G ha oscilado entre 15 puntos y 18 puntos durante los últimos 50 años. Esto equivale a un rendimiento por acción aproximado de entre 7% y 6% por año.
El nivel de valuación de los principales mercados de capitales del mundo lo podemos deducir a partir del índice P/G de algunos fondos mutuos indexados o ETFs.
Por ejemplo, el ciber-servicio informativo Yahoo Finance (finance.yahoo.com), revela que a comienzos de junio:
El P/G promedio de las acciones que integran el "SPY", un ETF estructurado sobre la base del índice Standard & Poor 500 (el principal índice bursátil norteamericano), se acercaba a los 15.2 puntos.
El P/G promedio de las acciones que integran el "IOO", un ETF estructurado sobre la base del índice S&P Global 100 (mide el rendimiento de acciones de compañías transnacionales importantes), se acercaba a los 13.5 puntos.
El P/G promedio de las acciones que integran el Europe 100 ADR (símbolo "ADRU"), un ETF estructurado sobre la base de las 100 compañías europeas más activamente comercializadas, se aproxima a 12.5 puntos.
El P/G promedio de las acciones que integran el FTSE/Xinhua HK China 25 Index, diseñado para representar el comportamiento del mercado de capital chino abierto a inversionistas extranjeros, era de 16.7 puntos.
El P/G promedio de los componentes del S&P Lat Am 40 (símbolo "ILF") un ETF estructurado sobre la base de los precios de acciones de compañías de México, Brazil, Argentina y Chile, se aproxima a 42.9 puntos.
En conclusión, con excepción de los mercados de capital de América Latina y de China, a inicios de junio las principales bolsas de valores del mundo, exhibían un nivel de valuación moderado, pues su promedio P/G era cercano a, o inferior, a los 15 puntos.
En contraste, el mercado de capitales de América Latina está sobrevaluado y parece abocarse a una significativa "corrección" en el corto plazo.
Por su parte, el mercado de capitales de China Popular, a pesar de haber sufrido una caída significativa el último año, todavía exhibe un nivel de valuación levemente elevado, por lo que es probable que se reduzca en un margen adicional durante los próximos meses.
A inicios de junio las principales bolsas de valores del mundo, exhibían un nivel de valuación moderado, pues su promedio P/G era cercano a, o inferior, a los 15 puntos.
En contraste, el mercado de capitales de América Latina está sobrevaluado y parece abocarse a una significativa "corrección".
(*) El autor es profesor de la Universidad de Panamá y socio de "Consultores del Istmo"
(consultoresdelistmo@lycos.com).
