El principal indicador de valuación bursátil es el "índice precio/ganancia por acción" o "P/G" (e inglés, P/E ratio).
Dos ciber-servicios informativos, Market Watch (de la Dow Jones) y SmartMoney, regularmente informan el nivel de dicho índice para los principales fondos mutuos indexados transables en bolsa (en inglés, "exchange traded funds" o ETFs) que abarcan distintas regiones del mundo.
Según estas fuentes, el P/G promedio de los componentes del "SPY", un ETF estructurado sobre la base del índice Standard & Poor 500 (el principal índice bursátil norteamericano), es de 24.6 puntos.
El P/G promedio de los componentes del "IOO", un ETF estructurado sobre la base del índice S&P Global 100 (mide el rendimiento de acciones de compañías transnacionales importantes), asciende a 20 puntos.
El P/G promedio de los componentes del Europe 100 ADR (símbolo "ADRU"), un ETF estructurado sobre la base de 100 de las compañías europeas más activamente comercializadas se aproxima a 19 puntos.
El P/G promedio de los componentes del S&P Lat Am 40 (símbolo "ILF") un ETF estructurado sobre la base de los precios de acciones de compañías de México, Brazil, Argentina y Chile, asciende a 16 puntos.
El promedio histórico del P/G del mercado de capitales de Norteamérica, que se usa comúnmente como referencia, oscila alrededor de 17 puntos, lo que apunta a que, en promedio, las acciones que se comercializan en dicho mercado, y, en menor grado, en el de Europa, están sobrevaluadas, mientras que aquellas que se venden en el mercado Latinoamericano están levemente sub-valuadas.
Opcionalmente, podemos analizar el índice P/G comparando su inverso (es decir, G/P, o sea el rendimiento) con las tasas de interés que pagan bonos de un gobierno estable (como es el de EE.UU.) redimibles en plazos de 5 o diez años.
Si el inverso del índice P/G es inferior a la tasa de interés, entonces el precio de la acción se consideraría como excesivamente alto.
Por ejemplo, el inverso del P/G del mercado norteamericano a un año sería 1/24.6 > 4.06% en momentos en que la tasa de bonos a 5 años es también de aproximadamente 4%.
Este análisis apunta a que los precios de las acciones de dicho mercado todavía podrían aumentar levemente y ser competitivos frente a las tasas de inversión.
También debemos calcular el P/G "proyectado", dividiendo el precio de mercado de la acción por las ganancias por acción que se espera que la empresa obtendrá el próximo año.
No hay proyecciones disponibles para los fondos citados, aunque sí para índices bursátiles norteamericanos como el S&P 500 y el Nasdaq.
(*) Roberto N. Méndez es profesor titular de la Facultad de Economía de la Universidad de Panamá y consultor afiliado a "Consultores del Istmo" (consultoresdelistmo@lycos.com).
Para los índices bursátiles norteamericanos como el S&P 500 y el Nasdaq, se proyecta un P/G de 15.85 y 18, respectivamente el próximo año, lo que apunta a que es probable que los precios de las acciones en este mercado continúen aumentando a corto plazo.
Si el inverso del índice P/G es inferior a la tasa de interés, entonces el precio de la acción se consideraría como excesivamente alto.
