La nueva estructura de pago de comisiones que pretende implementar la Bolsa de Valores de Panamá, ha levantado aprensión y malestar en los puestos de Bolsa más grandes.
Y es que bajo la nueva reglamentación la Bolsa busca encaminar a todos los emisores a utilizar la Central Latinoamericana de Valores, mejor conocida como Latinclear que inició operaciones en 1997.
Desde hace más de tres años la Bolsa de Valores, estableció un descuento del 50% a las empresas que emitan por primera vez en el mercado primario, siempre y cuando paguen por adelantado.
El pago en comisiones que generalmente hacen las empresas a la Bolsa es de 1/4 % para títulos de más de un año y con el descuento sería solamente 1/8 del total de la emisión.
Pero ahora el proyecto plantea que debe registrarse en la central de custodia, lo cual implica el uso de macrotítulos, para obtener el incentivo.
Aquí se originó la inquietud, según se conoció de parte de dos puestos de Bolsa sobresalientes en el mercado y que pidieron no ser mencionados.
Ambos representantes consultados son conscientes que es potestad de la Bolsa poner sus reglas, tarifas y comisiones que le parezca conveniente, "pero que las aplique con el consentimiento de los diferentes puestos".
Que si hay aprensiones, expresan que sí, como toda nueva modalidad, por lo que "hay que definir las reglas, para que nos sintamos cómodos y no haya inseguridad con esta medida".
Bajo la nueva estructura de comisiones no se ha registrado ningún pago, por que los pasos para hacer una emisión son largos, todo es teoría, aunque aseguran que por la experiencia que tienen con seguridad se aplicará.
Consideran que "la medida es un poco fuerte, guiar a los puestos a usar Latinclear". No obstante reconocen que "en algún momento los títulos pasarán a ser electrónicos para mayor seguridad" y agilidad del mercado.
Con ello resultará, que al que no le guste el nuevo mecanismo, o no lo pasa por Bolsa o se une con otro y forman su propio sistema.
Por su lado, Roberto Brenes, gerente de la Bolsa de Valores de Panamá, dijo que la medida no se está haciendo obligatoria, más sin embargo "creo que hay razones para que se adopte voluntariamente el mecanismo de depósito de los valores en la central de custodia y liquidación".
Entre esas razones, Brenes menciona que los compradores y vendedores tendrán la seguridad que los títulos que obtendrán están allí, existen y no tienen problemas legales de ningún tipo para ser transados.
De la misma manera afirma que se elimina en gran escala el problema de falsificación, pérdida de documentos y si está en un lugar inmobilizado el riesgo disminuye, sólo se pasa de cuenta.
También expresa como razón, que la Central actuará entre los dos extremos de la transacción, eliminándose la percepción de sujetos de créditos.
Este servicio de custodia en Panamá se llegó a concretar mediante fondos del Banco Interamericano de Desarrollo por B/.1.9 millones.
Brenes, quien lamentó que el caso se llevara a la luz pública y no se ventilara en la Bolsa, afirma que nunca esperaron que este sistema de custodia fuera un éxito económico a corto plazo.
No obstante sostiene, que "si podemos hacer algo para que el proceso se acelere, lo haremos, siempre y cuando no se desvirtúe la esencia de que Latinclear para sobrevivir tiene que ser algo que la gente necesite".
La totalidad de los títulos que ha emitido el Gobierno Nacional en el último año, están registrados bajo este sistema.
A través de Latinclear, también se están haciendo transacciones de custodia y liquidación con otros países de Centroamérica, como El Salvador.
Alvaro Tomas, quien se desempeña en Banistmo Brokers Inc., es de la opinión que la única manera de competir en el mercado regional es modernizando y con la Central se da un paso hacia ese objetivo.
Justifica el proyecto de la Bolsa como necesaria para poder incentivar la utilización de la central de custodia.
A su parecer esto no desincentivaría a las empresas a hacer sus emisiones, porque los servicios de esta Central son más baratos que los que cobran las empresas que fungen como agencias de pago, registro y transferencias.
Sostiene que las compañías podrán acogerse al incentivo que ofrece la Bolsa, aunque ahora tendrán que registrar la emisión en Latinclear.
Por ello afirma, que cada puesto de Bolsa tendrá que explicarle a sus clientes que lo que se quiere es no emitir los certificados, sino entregar estados de cuenta.
A través del nuevo mecanismo a juicio de Tomas, se ahorraría gasto de impresión, personal para hacer la emisión, y conseguir las respectivas firmas.
Considera que el poco conocimiento que se tiene sobre la custodia de valores se debe al desconocimiento del mercado, la ausencia de promoción de los puestos de Bolsa y de la misma Central.
Cabe destacar que a partir de enero comenzó a regir una nueva medida de la Bolsa, en donde se le exigió a los puestos tener un banco local que actúe como liquidador o responsable de hacer los pagos a través del sistema de compensación del Banco Nacional.
Lo que complica más a los que trabajaban con bancos extranjeros. Ahora para seguir en el negocio le involucraría costos bastante altos.
