Los bonos empresariales nunca han sido más peligrosos para los inversores que acumulan deuda con vencimiento a mayor plazo al ritmo más rápido desde 2008 apostando a que la Reserva Federal de los Estados Unidos mantendrá las tasas de interés en bajos niveles récord hasta fines de 2014.
La duración de los bonos empresariales globales, una medida de la sensibilidad del precio de los valores a los cambios de rendimiento que aumenta con los mayores vencimientos, alcanzó el miércoles un alto nivel récord, según datos del índice de Bank of America Merrill Lynch. Un inversor que tuviera $10 millones de bonos de 4.5% de United Technologies Corp. con vencimiento en 2042, perdería unos $565,000 si el rendimiento aumentara del 3.7% actual a 4%.
Si bien la Fed ha dicho que es probable que su tasa de referencia permanezca en una banda de entre cero y 0.25% hasta fines de 2014, Goldman Sachs Group Inc. y Bank of America Corp. dicen que el banco central no instrumentará cambios hasta mediados de 2015 conforme la economía se desacelera.
El Fondo Monetario Internacional reducirá su estimación de 3.5% de crecimiento global para este año, dijo la semana pasada la directora gerente, Christine Lagarde.
Los compradores de bonos “leen las hojas de té de la Reserva Federal para confirmar que no hay peligro de un aumento de tasas a corto plazo”, dijo Martin Fridson, estratega de crédito global de BNP Paribas Investment Partners.
Los precios de los bonos a mayor plazo son más sensibles a los cambios de los rendimientos actuales del mercado que la deuda a menor plazo. Una declinación igual de los costos crediticios reduce más valor en el caso de los pagarés de mayor vencimiento, que pagan una cantidad mayor de cupones.
La Fed no aumentará los costos crediticios el año próximo, según la mediana de las estimaciones de una encuesta de julio de Bloomberg. Goldman Sachs y Bank of America dicen que el incremento del empleo de junio, que fue menor que el pronosticado, llevará al banco central a mantener la tasa en el bajo nivel récord en el que se encuentra desde diciembre de 2008 hasta mediados de 2015.
Piensan en riesgos a mayor plazo
- En el caso de los créditos de mayor calidad, “los inversores empiezan a pensar que les conviene optar por un riesgo a mayor plazo y obtener cierto rendimiento por ello”, dijo Rajeev Sharma, que contribuye a la administración de $1500 millones de deuda de elevada calificación en First Investors Management Co. en Nueva York.
