Los rendimientos negativos, impensables antes de la crisis de deuda de Europa, se han convertido en un dato de la realidad, en tanto, la región euro da pocas señales de crecimiento.
Más de cuatro meses después que el Banco Central Europeo iniciara su programa de compra de bonos para inyectar dinero en la economía, $1,400 millones de títulos valores emitidos por los Gobiernos de la región pagan menos de cero, de acuerdo con los datos que reunió Bloomberg. Eso equivale al 22% de ese mercado.
“Los inversores no tienen otra opción que acostumbrarse a los rendimientos negativos”, dijo Ciaran O’Hagan, responsable de estrategia de tasas europeas de Société Générale SA en París. “Ya no es una anormalidad. Esta vez, creo que van a seguir bajos durante más tiempo”.
El rendimiento de los títulos franceses a dos años cayó el 6 de agosto por debajo del menos 0.2% que cobra el BCE a los bancos para depositar el efectivo excedente en él por un día.
Los rendimientos alemanes son inferiores a cero para los pagarés con plazo de vencimiento de cuatro años.
Los rendimientos negativos significan que los inversores que conservan los bonos hasta su vencimiento en la práctica están entregando parte de su dinero a cambio de que esté más seguro que en títulos más riesgosos que están más orientados a la prosperidad de las compañías y los países.
El Fondo Monetario Internacional dijo en un informe del 27 de julio que las perspectivas para la región euro eran grises debido a una falta de demanda “crónica” y una débil productividad. Su potencial de crecimiento había caído a alrededor de 1% anual.
“El mercado quizá no esté convencido de la recuperación y el regreso de la inflación”, dijo Elwin de Groot, economista de mercado sénior de Rabobank International en Utrecht, Países Bajos. “Esta historia de los rendimientos negativos durante una parte significativa de la curva es el reflejo de esa incertidumbre”.
La tendencia de los rendimientos alemanes contrasta con lo que ocurrió en los Estados Unidos, donde los rendimientos a dos años siguieron siendo positivos durante las distintas medidas que tomó la Reserva Federal, incluidas las compras de bonos a través de la flexibilización cuantitativa o QE.
Mientras que los rendimientos alemanes a dos años llegaron a menos 0.29% en abril, el mínimo récord sobre los bonos del Tesoro estadounidense con similar plazo de vencimiento era de 0.14% en septiembre de 2011, luego de que el segundo periodo de QE de la Fed había llegado a su fin.
El Índice Bloomberg Eurozone Sovereign Bond dio un salto de 2.4% el mes pasado, el mayor aumento desde abril de 2013 y el primer rendimiento positivo desde marzo de este año, cuando el BCE inició su programa de QE de 60,000 millones de euros ($65,000 millones).
Cifras
$1,400 millones de títulos valores emitidos por los Gobiernos de la región pagan menos de cero.
0.2% por debajo bajaron los rendimientos de los títulos franceses a dos años.
