H ay un momento en todo ciclo de negocios en que las cosas parecen sombrías y el futuro más sombrío aún.
La Reserva Federal, usualmente lenta para darse cuenta de que no todo anda bien, empieza a reducir las tasas de interés en forma enérgica. Los datos económicos en tiempo real no ofrecen señal alguna de que la medicina funcione. Con la precisión de un cronómetro, se escuchan gritos: esta vez es diferente, las tasas de interés no están funcionando.
La cuestión es que siempre lo hacen. A veces lleva más tiempo que otras, dependiendo de las circunstancias que rodean el estancamiento de la expansión económica o directamente la recesión.
A la vez que las características de cada ciclo varían, el análisis y comentarios cambian muy poco de un ciclo al siguiente. El lamento de ayer encuentra nuevos acólitos hoy: nunca vamos a salir de este embrollo.
La que sigue es una lista de los sospechosos de siempre: las razones por las cuales la política de tasas de interés de la Fed no puede dar frutos, a pesar de algunos efectos colaterales indeseables, y, naturalmente, mi contrapunto.
Los recortes de las tasas de interés no pueden hacer nada respecto del exceso de casas sin vender.
En la medida en que la Reserva Federal no puede afectar la oferta, sean casas, petróleo crudo o automóviles, eso es correcto. La Fed opera en el lado de la demanda de la economía. Alienta a los consumidores a gastar y a las empresas a invertir bajando el "costo de oportunidad" de mantener efectivo. (Cuanto más baja la tasa de interés real, menos se privan los consumidores cuando eligen gastar en vez de ahorrar).
Contraproducente.
¡Un momento! ¿Acaso esa política no es contraria al plan de tratamiento prescripto (mayor ahorro) para la economía de Estados Unidos, a la que se le ha diagnosticado un caso grave de endeudarse del extranjero para vivir más allá de sus posibilidades?
Bingo. No es la primera vez, y no será la última, en que las necesidades de corto plazo superan a las metas de largo plazo.
