La aerolínea brasileña TAM se transformó en la nonagésima compañía latinoamericana en colocar sus acciones en la bolsa de NY, en una operación que le permitió recaudar unos $692 millones.
La compañía es la cuarta aerolínea latinoamericana en cotizar sus acciones en el NYSE, junto a la chilena Lan, la brasileña Gol Linhas Aereas Inteligentes y Copa de Panamá. TAM es la tercera empresa Latinoaméricana que comienza a cotizar acciones en el NYSE en lo que va del año, tras Ternium, empresa productora de aceros que integra a las siderúrgicas Hylsa de México.
Al final del tercer año la ganancia por acción será: $2 x finance10.jpg > $3.29
Para determinar el precio de la acción al final del tercer año, podemos aplicar el modelo de "crecimiento constante" de dividendos, que consiste en dividir el dividendo esperado por la diferencia entre la tasa de descuento y la tasa de crecimiento constante del dividendo.
Si, como en este caso, la empresa no paga dividendos, podemos estimar el dividendo "potencial" a partir de la tasa promedio de dividendo a ganancia del mercado. Actualmente es cerca de 30% en el mercado de capitales norteamericano.
El año cuarto la ganancia por acción sería 3.29 x 1.14 > 3.75. Si, como dije, el promedio es 30% de la ganancia, entonces el dividendo "potencial" ese año sería 3.75 x 30% > 1.12.
De aquí aplicamos la fórmula de crecimiento constante de dividendos, antes mencionada, para obtener el valor final de la acción al final del tercer año, el cual resulta ser: 1.12/(17% -14%) > 37.5.
Para terminar, es preciso convertir dicho valor final a valores actuales y compararlo con el precio actual de la acción.
El valor "actualizado" de dicho valor final, sería: 37.5 x (1/17%)3/> 23.41.
Esta cifra es el "valor correcto" de la acción. Si su precio de mercado actual es $25, entonces el precio de mercado supera al valor correcto, lo que significa que la inversión no es aceptable para este inversionista.
Roberto N Méndez es profesor de economía en la Universidad de Panamá y socio de Consultores del Istmo (consultoresdelistmo@lycos.com).
