US Airways Group Inc. subió su oferta hostil por la compra de Delta Air Lines Inc. a $10.2 millones en efectivo y acciones, en un esfuerzo por convencer a los acreedores de la quebrada aerolínea.
La nueva oferta vencerá el 1 de febrero si no logra el apoyo de los acreedores, dijo ayer en una declaración US Airways.
Por su parte, la Junta de directores de la compañía Delta Air Lines cumplirá con su labor de examinar la propuesta de fusión por US Airways. Estos manifiestaron que la propuesta no dilucida asuntos de gran preocupación que fueron señalados en la propuesta inicial de US Airways, y en efecto pudieran incrementar la deuda de la consolidada compañía en $1 millón adicional.
US Airways incrementó la porción en efectivo en 25%, a $5 millones, y el número de acciones de US Airways en 14%, a 89, 5 millones.
La junta directiva de Delta rechazó la postura original del 15 de noviembre de $4 millones en efectivo y 78, 5 millones de acciones.
Desde esta perspectiva, la paridad actual del dólar-euro debería estar sometida a menor presión depreciadora que hace dos años cuando también cotizó durante unos meses significativamente por encima de 1, 30.
Entonces, la economía norteamericana mostraba una gran fortaleza, con crecimientos del PIB en el entorno del 4%, mientras que la europea languidecía con una tasa de expansión que escasamente alcanzaba el 1%.
Hoy la situación es bien distinta, y la eurozona viene experimentando los últimos trimestres tasas superiores al 3%, al tiempo que la economía norteamericana está en proceso de desaceleración hacia tasas en el entorno del 2, 5%.
Además, hace dos años el yuan chino todavía mantenía una paridad básicamente fija con el dólar y existían serias dudas sobre la disponibilidad de las autoridades económicas chinas para modificar esta situación, con lo cual se incrementaba la potencial presión apreciadora sobre euro durante los episodios de debilidad del dólar.
Desde entonces China ha dado el paso fundamental de aceptar que el yuan tiene de apreciarse gradualmente y dicha apreciación respecto al dólar se cifra ya en el 6%.
Por otra parte, análisis basados en la denominada paridad del poder de compra, que establece que a muy largo plazo debe regir el principio de la igualación de precios entre dos áreas comerciales, apuntarían a una devisa norteamericana con tendencia a fortalecerse.
Desde esta óptica, cualquier estimación que tomemos concluirá que el nivel de precios en Europa es sensiblemente superior al de los Estados Unidos y que, por tanto, en presencia de tasas de inflación muy similares en ambas zonas, el dólar debería tender a apreciarse respecto al euro.
Los determinantes del tipo de cambio son, sin embargo, múltiples como corresponde a una variable que marca no solamente el precio relativo de los bienes comerciados entre dos países sino también todos sus activos reales y financieros abiertos a la demanda exterior, donde la evolución de los diferenciales de rentabilidad de estos activos es particularmente importante, sobre todo en el período más reciente.
La debilidad reciente del dólar puede haber venido marcada por unas expectativas respecto a una futura caída de los tipos de interés a corto plazo en Estados Unidos en el 2007.
Esto puede que tengan que revisarse si los escenarios más negativos para la economía norteamericana no se materializan. Ahora bien, tratándose del tipo de cambio, prudencia y modestia.
(*) Economista Jefe del Grupo BBVA
