Arsenal Holdings Plc, derrotado en la final de la Liga de Campeones, está preparando una victoria en el mercado de bonos.
El propietario del club de fútbol Arsenal proyecta emitir este mes bonos por $478 millones en lo que será la primera venta de deuda respaldada por activos de un equipo europeo. La empresa ha obtenido una calificación crediticia AAA emitiendo valores a 25 años con la garantía de los ingresos por taquilla.
El Arsenal utilizará el dinero para amortizar un préstamo que financió el nuevo estadio y ahorrará unos $2.196 millones en intereses anuales. La rentabilidad de la emisión es inferior a la de los bonos vendidos por los equipos rivales Chelsea y Manchester United y muestra como el mercado de deuda colateralizada, o respaldada con activos, está recuperándose en Europa.
Esta operación bajará drásticamente el costo del servicio de la deuda, dijo Stephen Schechter, fundador de Schechter & Co., banco de inversión londinense que ha ayudado a siete clubs británicos a captar recursos.
No ha participado en la operación del Arsenal.
En comparación, los países de menor riesgo (calificación AAA, como Estados Unidos, Australia, y otros) exhiben o un superávit fiscal o un déficit muy inferior al de Panamá, medido en relación a sus respectivos productos internos brutos nominales.
Otro indicador clave evaluado por esta calificadora es el endeudamiento del Gobierno frente al PIB.
Para Panamá es 58%; en comparación, el promedio de los países de la calificación "BB intermedia" es de 40%, lo que coloca al país entre los más endeudados de este grupo.
La calificadora inglesa Fitch Ratings (www.fitchratings.com) le asignaba a Panamá a principios de julio una calificación de riesgo país ("country ceiling") de "BBB", es decir, intermedia con perspectiva "estable". Fitch también utiliza las letras entre AAA y CCC para denotar los extremos.
La mayoría de los bonos y títulos expedidos por Panamá recibieron de esta empresa una calificación BB+.
Por último, la calificadora Moody"s fijó el 12 de junio último una calificación BAA1 para los bonos de Panamá, añadiendo que "la administración de la deuda de Panamá ha sido efectiva, mejorando el perfil a través de operaciones de re-compra y transferencias de deuda" (en inglés, "debt swaps").
En conclusión, Panamá "pasó", por este semestre, el examen de las calificadoras internacionales de riesgo.
A principios de julio, Standard & Poor le asignaba a Panamá una calificación de "BB intermedia" (con tendencia estable).
Por su parte, la calificadora inglesa Fitch Ratings le asignaba a Panamá a principios del citado mes una calificación de riesgo país ("country ceiling") de "BBB".
(*) El autor es profesor de economía en la Universidad de Panamá y socio de Consultores del Istmo (consultoresdelistmo@lycos.com).
