Hay un desacuerdo básico entre lo que afirma el Gobierno sobre el desempeño de los bonos panameños en el mercado emergente y lo que aseveran algunos analistas financieros de bancos norteamericanos. Mientras el último informe de coyuntura del Ministerio de Economía y Finanzas sostiene que " en términos generales los bonos panameños han tenido un mejor comportamiento que el promedio del mercado emergente", Ricardo Adrogué, vicepresidente de Economic & Market Anaylsis de Citybank , asevera que después de los actos terroristas del 11 de septiembre en Estados Unidos estos documentos están en " peor estado" en términos relativos. Agregó que el riesgo país de otros mercados emergentes se ha contraído más que el riesgo soberano de Panamá.
En una reciente conferencia auspiciada por el Citybank de Panamá, Adrogué indicó que cuando las condiciones del mercado empeoran, los bonos de Panamá tienen a mantenerse más estables, pero considerando el panorama arriba descrito habría que esperar cuál es la tendencia que marcarán los bonos internacionales en el próximo ciclo.
Mientras que esto ocurre en el mercado internacional, la deuda neta panameña creció el año pasado en 8.6%, lo que representa en dinero 8,400.8 millones de dólares, por lo cual, según el analista, es inminente avanzar en todas las reformas estructurales, incluyendo una reorganización tributaria.
Adrogué explicó que justo después de los atentados terroristas en los Estados Unidos, los bonos panameños se vendieron de forma impresionante; el riesgo aumentó a 500 puntos básicos sobre los bonos norteamericanos. Esto se registró en gran medida por el informe de Standard and Poor´s que decía que la economía panameña era muy influenciada por el acontecimiento en Estados Unidos.
Precisó que si se estudia en términos relativos, cómo está el país en la actualidad o después del 11 de septiembre, la respuesta es que "está peor", es decir, que el riesgo soberano de otros mercados emergentes se ha contraído más que el de Panamá. Anteriormente el máximo de diferencia que había entre el resto de los bonos emergentes y los de Panamá era de 400 a 450 puntos básicos.
Esta cifra se redujo en diciembre a 300, lo que significa que Panamá perdió 150 puntos básicos, y de diciembre hasta la fecha la contracción se ha reflejado en otros 50 puntos más. "Esto implica que el riesgo panameño es mayor que el del año pasado", dijo Adrogué. Por su parte, el director de Economic & Market Analysis, Thomas Trebat, manifestó que después de lo que ha pasado en Argentina, es difícil hablar de puertos seguros.
Argentina era un país con bajos rendimientos en sus bonos y con una amplia difusión de sus documentos en los portafolios internacionales, pero ahora vemos que países con déficit fiscales altos y deudas insostenibles, suelen ser vulnerables.
Pero contrario a este panorama, para el Gobierno panameño parece andar todo color de rosa. Según el último informe de coyuntura económica preparado por el Ministerio de Economía y Finanzas los bonos panameños han tenido un mejor comportamiento que el promedio del mercado emergente, excluyendo a Argentina. Según el análisis gubernamental, durante el primer trimestre del año pasado los instrumentos panameños seguían la tendencia de los mercados.
111Según el MEF "los bonos panameños han tenido un mejor comportamiento que el promedio del mercado emergente".
Aunque, según lo muestra la gráfica, el informe del MEF acepta que a principios de diciembre de 2001 se observa una disminución dramática en los márgenes del mercado. Esta tendencia, de acuerdo con el documento, se debió al cambio en la ponderación del índice, en un relativo esfuerzo por disminuir las elevadas primas de riesgo, producto de la alta volatilidad política reportada en Argentina y sus efectos sobre la confianza de los inversores.
El año pasado Moody´s le otorgó a Panamá una calificación estable, un mes después que Standard & Poor´s diera a conocer la calificación del país de deuda soberana de BB+ a BB. Adrogué estimó que Moody´ s podría estar estudiando la discusión en la Asamblea Legislativa del proyecto de reactivación económica que plantea la utilización del Fondo Fiduciario para el Desarrollo (FFD).
Según el proyecto de ley redactado en la mesa del Diálogo Nacional para la Reactivación Económica se emplearán 200 millones de dólares para obras de infraestructura debidamente identificadas y de generación masiva de empleo; y el remanente de mil millones de dólares en bonos globales.
"Si se aprueba el documento de forma rápida, Moody´s reconocerá que la situación política está mejorando y es posible que mantenga su calificación, pero si se demoran demasiado es posible que sea contraria", dijo Adrogué.
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