Creciente apetito mundial por los bonos soberanos de Panamá

En los entornos de negocios la búsqueda por asegurar puertos seguros para salvaguarda el capital y hacer que crezca resulta vital. Este asunto no es fácil más cuando se vivió una crisis internacional que hizo temblar a importantes mercados bursátiles, la pregunta del millón de dólares es entonces, ¿qué merece suficiente confianza para invertir?

Esta es la interrogante del año, en el 2010. En este contexto Panamá está ofreciendo una opción de inversión que está resultando altamente atractiva para los inversionistas tanto locales como extranjeros, quienes apuestan al buen desempeño del país, que le proveerá de liquidez a la hora de pagar los interés de los productos de inversión que oferta, como lo son los bonos soberanos.

Estos instrumentos de inversión representan la oferta en papel de la venta de la deuda externa panameña (Ver tabla de Detalle de los Bonos) y fue precedida por la emisión de los bonos Brady, lanzados con la vuelta a la democracia en el gobierno de Guillermo Endara para darle seguridad a los acreedores que adquirían la deuda panameña en bonos de la República, dotando de liquidez al país a cambio de un pago de intereses como ganancia.

La experiencia del lanzamiento de distintos bonos soberanos por los diferentes gobiernos para apalancar la deuda externa del país con la meta de asegurar más recursos, ha sido según la definió Manuel Brea, gerente general de la Casa de Valores de Multisecurities como un “proceso necesario de hacer”.

“Nadie podría asegurar sí la emisión de los diferentes bonos ha sido lo suficientemente rápida o lenta, sino que los gobiernos necesitaban recursos y el mercado internacional se los pudo proveer a un costo razonablemente aceptable y se financian” explicó Brea, especialista en mercados bursátiles.

Lo cierto es que, según Brea y otros profesionales contactados como José Abbo, Vicepresidente de Estrategia de Mercado de Credit Suisse, Panamá está en un buen momento y los bonos como instrumentos de inversión están siendo comprados o arrebtados. Sin embargo, no son para todos.

La asesoría

Brea detalla que los bonos soberanos no son para todos los inversionistas porque tienen un horizonte de inversión más largo al vencer en un plazo más largo.

Algunos bonos soberanos del Estado vencen en el 2020 o en el 2034 y las tasas de interés varían entre un 5.26% hasta un 10% según el instrumento (Ver tabla de Bonos).

Según explica Brea los bonos conllevan un mayor nivel de riesgo, en comparación con los depósitos a los bancos que están obligados a pagar enseguida, en cambio, los bonos dependerán del desempeño financiero del emisor y son a largo plazo su pago de capital.

Este factor amplia el riesgo por lo que el rendimiento en comparación con los plazo fijos bancarios es mayor, esto últimos rondan un 3% de interés según la oferta, y los bonos están por encima del 5%.

Basados en esta ecuación y en el histórico comportamiento del país como buen pagador de sus compromisos sobre la deuda ante los inversionistas, comprar bonos soberanos panameños en comparación con los plazos fijos bancarios es una buena jugada.

Ahora no todos pueden adquirirlos porque, “algunos bonos soberanos se venden en denominaciones muy altas de 100 o 200 mil dólares” cuenta Manuel Brea.

La alternativa a este problema según los profesionales en la asesoría del negocio bursátil es invertir comprando bonos pero de la deuda interna panameña (Ver gráfico de Deuda), por medio de las subastas de Letras y Notas del Tesoro Nacional, que tienen un vencimiento a corto plazo, de 1 o 3 años según el caso, y que también tienen intereses atractivos.

“Los bonos soberanos en tanto los compran inversionistas más sofisticados, gente con más tolerancia al riesgo y los bonos locales los adquieren gente que quieren tener un mayor rendimiento sobre sus fondos, porque son más accesibles, quizás tú o yo, podamos comprarnos uno por $5 mil o $10 mil y te van a rendir más que un plazo fijó” acotó Brea.

Otros asesores ven la inversión en bonos soberanos como un asunto que, valga la redundancia, es de “soberanía”.

Aprovechando oportunidades

“Invertir en bonos soberanos es comprar el riesgo de tu país, sí quieres analizarlo entre un banco y tu país, tu país va primero porque no puede hundirse” expresó, Guillermo Ameglio, director de SAAM Investments.

Ameglio comenzó su carrera de asesor en inversiones bursátiles en Estados Unidos y con años de experiencia decidió abrir su propia empresa de regresó en Panamá, en unión con el especialista en finanzas Rafael Vizuette.

Según indica Ameglio, el comprar bonos soberanos es “una opción apta para todos los panameños ya que el dinero no se va, está bien salvaguardado, siendo la inversión más representativa dentro de tu patio, la deuda de tu país”.

El principal pasó para entrar en estas movidas de inversión es el encontrar un asesor de bolsa o Casa e Valores, que debe estar acreditado por la Superintendencia de Valores de Panamá y que logre explicar en detalle a la persona como se moverá su inversión a lo largo de los años, ya que es una inversión a largo plazo.

Brea añade que este profesional debe sentarse con el interesado y analizar su perfil financiero, ver qué capacidad tiene para invertir y explicarle en detalle todos los riesgos al cliente.

El comprar bonos soberanos representan una buena opción para invertir, no obstante a este instrumento es necesario sumarle otras opciones. “No recomiendo la deuda soberana de Panamá como único vehículo es importante diversificar” explica Ameglio.

En el 2010 una buena combinación podría resultar comprar acciones de empresas panameñas, opciones disponibles en la Bolsa de Valores de Panamá y añadirle a estas, un buen contenido de bonos soberanos, dice Ameglio, para quien sus años de trabajo en empresas de asesoría extranjeras le dejaron el recuerdo del constante apetito de los inversionistas internacionales por el papel panameño.

“Eso era lo que más yo movía en Estados Unidos,” indicó Ameglio, quien añadió que a la hora de venderlos “chasqueas” los dedos y se fueron, dada la buena demanda de compradores por ellos.

Esta situación se repite hoy y tiene su explicación.

Mercados Emergentes

Actualmente hay una fiesta y los inversionistas lo están aprovechando, dice el también escritor de libros de temáticas bursátiles Abbo.

La situación se debe a una burbuja, que no se está viendo en el entorno económico, sino que se aprecia más en los mercados financieros, explicó Abbo.

Esta burbuja según indica el especialista, esta precedida por otra que reventó rodeada de la crisis internacional. “Hace tres años estábamos viendo como nos rodeaba la recesión económica global y la desacelaración en Panamá” expresa el experto.

En cambio actualmente lo que se vive es el optimismo, la primera etapa de la siguiente burbuja en la que predomina el entusiasmo.

En este contextos los inversionistas están colocando su dinero en papeles de emisión de Panamá, incluso vienen al país a colocar sus oficinas regionales, y están entrando más capitales, vivir dentro de una burbuja en formación no es malo, incluso nos esta beneficiando, indicó Abbo.

Esta opinión la apoya Ameglio quien añade que el perfil del Gobierno como emisor teniendo acciones de grandes empresas, e incluso el mismo desempeño del Canal de Panamá, le da un matiz atractivo al país.

Abbo prefiere posicionarse en un optimismo reservado en el que la fiesta de inversiones hacia mercados emergentes, que hoy lideran Brasil y Perú, y que está trayendo oportunidades al papel panameño, como los bonos soberanos, en el caso de Panamá, debe tratarse con cautela porque las cosas pueden cambiar.

Factor de riesgo

El buen desempeño del país, siendo el pagador de los intereses y capital de los bonos soberanos es seguido muy de cerca por las empresas calificadoras internacionales como Standards’s and Poor’s o Moody’s. Esto da cierta tranquilidad a los inversionistas locales y extranjeros, ya que el Estado está obligado como emisor a rendir informes de su estrategia de buen manejo fiscal del país.

Economistas locales como Felipe Chapman han destacado la importancia del control gubernamental sobre los gastos para que no resulten descontrolados y sobre todo no planificados.

“Es importante seguir una estrategia de país económica a largo plazo, consona con el progreso y que permita que las riquezas sean bien distribuidas en el Panamá”, recomendó Chapman.

Un buen manejo financiero de la nación de parte de los diferentes gobiernos impulsa la atracción hacia los bonos soberanos, y aún en ambientes de entusiasmo hacia estos instrumentos, provocado más que todo por la incursión de inversionistas en mercados emergentes como Panamá, con lleva una serie de precauciones.

Abbo explicó que Panamá tiene varias vulnerabilidades, una de ellas es la inflación. “Ya no podemos decir como en otros años que el país es un paraíso libre de inflación” dice el escritor.

En números reales la inflación de Panamá al 2009 cerró en 2.5%, mientras que hace unos años topó incluso el 8%.

En la actualidad el riesgo de la inflación se podría asentar por la entrada de liquidez al país, ya que esta influye en el circulante y te conlleva a una inflación monetaria interna, explica Abbo.

Aunado a esto Panamá presenta otra vulnerabilidad ligada a su dependencia al dólar. “En un futuro quísieramos que por ejemplo, podamos eligir que nos paguen en euros o libras, o lo que fuere, igual uno pagar las cuentas con otras monedas, tener opciones” recomienda Abbo, por último, el especialista cierra con un consejo interno.

“Debemos organizarnos y comenzar a ver nuestras fortalezas y debilidades tanto en el crecimiento como en épocas difíciles, de ahí hacer como un informe nacional, y tomar medidas para estar siempre preparados y menos vulnerables” concluyó Abbo.