¿Cuál es el "WACC" de su empresa?

¿SABE usted cuánto es el "costo de oportunidad" de invertir en su empresa? Comparándolo con el rendimiento real de su empresa puede percatarse de si ésta es lo suficientemente rentable.
Puede aproximarse a dicho indicador de referencia calculando el "costo ponderado promedio de capital" (sus siglas en inglés, "Weighted Average Cost of Capital" o WACC).
El capital de financiamiento de una empresa lo integran dos componentes, deuda (en la forma de bonos corporativos) y capital propio (en la forma de acciones).
Ambos, los prestamistas y accionistas anticipan un rendimiento específico de su inversión. El "costo del capital" es el rendimiento esperado para los accionistas y los prestamistas.
De esta manera, el WACC nos dice qué rendimiento pueden esperar ambos. En otras palabras, el WACC representa el costo de oportunidad que afronta el inversionista al invertir en la empresa.
El punto de partida es el rendimiento mínimo exigido por ambos, prestamistas y accionistas.
Si los prestamistas exigen un rendimiento del 10% de su inversión y los accionistas exigen un 20%, y si ambos tienen un peso similar en la empresa, entonces para satisfacer los requisitos de los dos proyectos que ejecute esta empresa deben arrojar un rendimiento combinado mínimo de (10% + 20%)2 > 15%. Este 15% es el WACC.
Por ejemplo, si esa empresa tuviese un capital de $50, 000 proveniente de préstamos o bonos corporativos, y $50, 000 de accionistas, y la empresa invierte todo el capital en un solo proyecto, el rendimiento de este proyecto tendría que ser de $5, 000 anual para los prestamistas y $10, 000 para los accionistas, o sea un WACC de 15%.
Para calcular el WACC algebráicamente, a partir del valor de la acción, de los bonos emitidos por la empresa, y de la tasa de impuesto sobre la renta, se utiliza la siguiente fórmula:
WACC > (E/V) x Re + (D/V) x Rd x (1-Tc)
E > valor de mercado de la acción de la empresa
D > valor de mercado del bono corporativo
V > E + D
Re > rendimiento mínimo exigido de la acción
Rd > costo de la deuda
D/V > % de financiamiento que es la acción
E/V > % del financiamiento que es deuda;
Tc > tasa de impuesto corporativa
El WACC es la tasa global de rendimiento de la empresa y se utiliza para evaluar la viabilidad de proyectos de expansión y fusiones.
Se le considera como la tasa de descuento a utilizar para formular proyecciones de flujos de caja con niveles de riesgos similares a los de la empresa.
Digamos que una empresa genera el 20% de rendimiento y su WACC es 11%. Esto significaría que por cada dólar invertido por la empresa, está creando nueve centésimos de valor.
En contraste, si el rendimiento de la empresa es menor al WACC, la empresa está perdiendo valor, lo que indica que los inversionistas deberían buscar otra alternativa de inversión.
El inversionista promedio probablemente no se tomará el tiempo de calcular el WACC, porque resulta complicado hacerlo. Aún así, le conviene saber el significado del WACC, que a menudo aparece en los informes de analistas de bolsa.
(*)El autor es profesor de economía en la Universidad de Panamá y socio de Consultores del Istmo.